1.16只硬科技主题基金同日获批◈◈ღ◈。11月21日◈◈ღ◈，◈◈ღ◈，包括首批7只科创创业人工智能ETF◈◈ღ◈、3只科创板芯片ETF◈◈ღ◈、4只科创板芯片设计主题ETF◈◈ღ◈，以及2只科技主题主动权益类基金◈◈ღ◈。
2.美国12月降息概率再升◈◈ღ◈。11月21日晚间◈◈ღ◈，美联储官员威廉姆斯出面安抚市场◈◈ღ◈，暗示近期仍存在降息空间◈◈ღ◈。受之影响CME美联储观察工具对美联储12月降息的概率预期猛增至了67.3%◈◈ღ◈，美股全线第一权重股——宁德时代300750）股东连续减持◈◈ღ◈：11月15日◈◈ღ◈，宁德时代公告第三大股东黄世霖询价转让1%A股股份◈◈ღ◈，估算折合超180亿元◈◈ღ◈。11月20日◈◈ღ◈，宁德时代H股基石投资所持股份上市◈◈ღ◈，当日股价大跌超5%◈◈ღ◈。
1.16只硬科技主题基金同日获批◈◈ღ◈。11月21日◈◈ღ◈，◈◈ღ◈，包括首批7只科创创业人工智能ETF◈◈ღ◈、3只科创板芯片ETF◈◈ღ◈、4只科创板芯片设计主题ETF◈◈ღ◈，以及2只科技主题主动权益类基金◈◈ღ◈。
2.美国12月降息概率再升◈◈ღ◈。11月21日晚间◈◈ღ◈，美联储官员威廉姆斯出面安抚市场◈◈ღ◈，暗示近期仍存在降息空间◈◈ღ◈。受之影响CME美联储观察工具对美联储12月降息的概率预期猛增至了67.3%◈◈ღ◈，美股全线第一权重股——宁德时代股东连续减持◈◈ღ◈：11月15日◈◈ღ◈，宁德时代公告第三大股东黄世霖询价转让1%A股股份◈◈ღ◈，估算折合超180亿元◈◈ღ◈。11月20日◈◈ღ◈，宁德时代H股基石投资所持股份上市◈◈ღ◈，当日股价大跌超5%◈◈ღ◈。
逻辑梳理◈◈ღ◈：上周市场利空集中出现◈◈ღ◈。科技股受阻回落◈◈ღ◈，英伟达超预期业绩并未消除市场对科技股前景疑虑◈◈ღ◈，带动美股下跌◈◈ღ◈，中芯国际的季报也未能支撑股价上涨◈◈ღ◈，美股映射进一步拖累A股科技股板块下跌◈◈ღ◈。锂电池新能源板块近期急涨后◈◈ღ◈，随期货价格调整◈◈ღ◈。银行股连续大涨后也难继续带动大盘◈◈ღ◈。宁德时代A股H股股东双双减持◈◈ღ◈，股价下行影响股指表现◈◈ღ◈。连板龙头停牌核查◈◈ღ◈，游资收手◈◈ღ◈，市场风险偏好下降◈◈ღ◈。指数纷纷跌破重要整数关和60日均线支撑◈◈ღ◈。
后市展望◈◈ღ◈：A股上周五尾盘继续杀跌◈◈ღ◈，下跌家数◈◈ღ◈、跌停家数创4月8日以来新高◈◈ღ◈，市场做空动能快速释放◈◈ღ◈，情绪极度低迷◈◈ღ◈，超跌反弹随时可能出现◈◈ღ◈。美股周五指数反弹◈◈ღ◈，为A股反弹营造良好氛围◈◈ღ◈。但高位超跌加均线压制◈◈ღ◈，美国科技股的不确定◈◈ღ◈，主流板块的困境都影响反弹力度◈◈ღ◈。股指探底之后◈◈ღ◈，可能出现弱市反弹◈◈ღ◈。
期货方面◈◈ღ◈：上周当月合约到期交割◈◈ღ◈，周五市场波动加大使成交持仓双双上升◈◈ღ◈，IM和IF差空头主力持仓上升◈◈ღ◈，显示空头主力加仓明显◈◈ღ◈。换月后惯例◈◈ღ◈，各品种贴水仍可能再度走扩◈◈ღ◈。
国债期货◈◈ღ◈：政策传言扰动◈◈ღ◈，期债表现分化国债期货◈◈ღ◈：上周期债盘面表现稍显分化◈◈ღ◈。部分市场参与者提前博弈本月央行国债买卖相关信息◈◈ღ◈，这使得中短端表现相对偏强◈◈ღ◈；而外媒关于地产增量政策的报道则压制长端情绪◈◈ღ◈，后半周TL合约跌幅稍大◈◈ღ◈。短期来看◈◈ღ◈，地产相关政策的实际进度◈◈ღ◈、具体力度以及财政贴息的资金来源等细节尚不得而知◈◈ღ◈，较难驱动收益率趋势性上行◈◈ღ◈。与此同时◈◈ღ◈，市场降息预期不强◈◈ღ◈，资金价格对收益率的下行或也继续构成约束◈◈ღ◈。在此情况下◈◈ღ◈，预计债市将延续震荡态势◈◈ღ◈，但考虑到偏弱的基本面现状◈◈ღ◈，单边建议可中性略偏多思路对待◈◈ღ◈，逢低轻仓布局一定T合约多单◈◈ღ◈。
套利方面◈◈ღ◈，前期做空30Y-7Y期限利差头寸（TL-3T）周中止盈后◈◈ღ◈，短期内建议保持观望◈◈ღ◈。近两周T合约移仓期间跨期套利指标共触发两次短线做多信号◈◈ღ◈，但周四起指标趋于中性◈◈ღ◈，推测与当日多头在T下季合约大幅增仓有关◈◈ღ◈。下周为交割月前的最后一周◈◈ღ◈，当季合约流动性将逐步下降◈◈ღ◈，建议跨期套利同样转入观望◈◈ღ◈。而目前期债下季合约估值相对偏高◈◈ღ◈，多在1.7%上方◈◈ღ◈，建议关注盘中可能存在的期现正套机会◈◈ღ◈。
现货运价◈◈ღ◈：11/21日SCFI欧线日发布的SCFIS欧线.据洛杉矶消防局（LAFD）和港口官员称◈◈ღ◈，当地时间11月21日晚◈◈ღ◈，一艘名为“ONE HENRY HUDSON”的集装箱船在下层甲板突发电气火灾◈◈ღ◈。事故导致船只发生爆炸◈◈ღ◈，洛杉矶港多个集装箱码头暂停运营◈◈ღ◈。这艘8,212标准箱的船只建于2008年◈◈ღ◈，由Ocean Network Express（ONE）运营◈◈ღ◈。洛杉矶消防局表示◈◈ღ◈，火灾导致船只发生爆炸◈◈ღ◈，动力和起重机运行中断◈◈ღ◈，紧急救援人员赶赴处理甲板上集装箱堆积物的烟雾和火焰◈◈ღ◈。所有机组人员均已安全撤离◈◈ღ◈，尚无人员受伤报告◈◈ღ◈。2.据外媒消息◈◈ღ◈，2025年11月28日◈◈ღ◈，意大利将举行全国性大罢工◈◈ღ◈，预计该国物流行业将全面受到干扰◈◈ღ◈，包括各港口◈◈ღ◈、仓库黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈、高速公路◈◈ღ◈、铁路和航空货运的货运运营◈◈ღ◈。
3.金十数据11月24日讯◈◈ღ◈，加拿大总理卡尼周日表示◈◈ღ◈，加拿大将在“适当的时候”恢复与美国的贸易谈判◈◈ღ◈，并指出他目前没有迫切需要与美国总统特朗普解决的问题◈◈ღ◈。卡尼在约翰内斯堡举行的二十国集团领导人会议间隙告诉记者◈◈ღ◈：“我们正忙于加拿大的未来发展和新的伙伴关系◈◈ღ◈。未来两周内◈◈ღ◈，我们可能会与美国总统进行会谈◈◈ღ◈。(金十数据APP)
4.金十数据11月24日讯◈◈ღ◈，印度新德里电视台22日报道称◈◈ღ◈，为推动印中关系正常化◈◈ღ◈，印度政府已全面恢复向中国公民发放旅游签证◈◈ღ◈。该举措被印媒评价为印中两国关系持续缓和的又一重要信号◈◈ღ◈。消息人士对《新印度快报》透露◈◈ღ◈，印度政府日前已在全球范围内对其驻外大使馆及领事馆发布“全面恢复对中国公民旅游签证办理业务”的通知◈◈ღ◈，此举契合印中双方为稳定双边关系而达成的一系列“以民众为核心的举措”◈◈ღ◈。（环球网）(金十数据APP)
6.金十数据11月24日讯◈◈ღ◈，当地时间23日◈◈ღ◈，据巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明称◈◈ღ◈，该组织多名高级别成员当天在埃及首都开罗与埃及情报总局局长◈◈ღ◈、加沙停火协议主要调解人拉沙德举行会谈◈◈ღ◈，讨论以军近期在加沙地带升级军事行动以及加沙停火协议相关问题◈◈ღ◈。哈马斯代表团在会谈中表示◈◈ღ◈，该组织遵守了加沙停火协议第一阶段的承诺◈◈ღ◈，以色列持续不断违反停火协议的行为必须停止◈◈ღ◈，其行为对停火协议构成了威胁◈◈ღ◈。(金十数据APP)
现货运价方面◈◈ღ◈，船司当前长约货有所改善◈◈ღ◈，且12月传统旺季来临◈◈ღ◈，船司相继开启12月GRI窗口期◈◈ღ◈，但市场对落地预期仍存分歧◈◈ღ◈。具体来看◈◈ღ◈，MSK周二放出WK49周上海-鹿特丹报价2500美金◈◈ღ◈，较上周调涨500美金/FEU◈◈ღ◈，HPL11月下半月线月下半月线◈◈ღ◈，其中◈◈ღ◈，CMA线◈◈ღ◈；ONE12月上半月线月上半月线美金◈◈ღ◈。从基本面看◈◈ღ◈，需求端◈◈ღ◈，11-12月发运预计逐渐好转◈◈ღ◈，供给端◈◈ღ◈，本期（11/17）上海-北欧5港11/12月周均运力为26.55/28.33万TEU◈◈ღ◈，2026年1月周均运力为29.58万TEU◈◈ღ◈。整体来看◈◈ღ◈，11月与次年1月运力变化不大◈◈ღ◈，12月运力较上期下降4.6%◈◈ღ◈，关注12月加班船与空班情况◈◈ღ◈。地缘端◈◈ღ◈，以色列袭击加沙◈◈ღ◈，和谈预计仍较为曲折◈◈ღ◈，MSK表示短期不复航◈◈ღ◈，HPL认为今年新年较晚◈◈ღ◈，为达成稳定的停火协议提供了足够时间◈◈ღ◈。【交易策略】
1.欧洲和其他西方国家领导人周六表示◈◈ღ◈，美国提出的和平计划是结束俄乌战争谈判的基础◈◈ღ◈，但需要额外的工作◈◈ღ◈。这是西方国家为在周四的最后期限前◈◈ღ◈，为基辅达成条件更好的协议所做的部分努力◈◈ღ◈。特朗普在之后的一次简短发言中表示◈◈ღ◈，他的提议并非最终方案◈◈ღ◈，暗示可能存在调整空间◈◈ღ◈，因乌克兰及其欧洲盟友强调◈◈ღ◈，这项计划可以当成谈判的基础◈◈ღ◈，但需要调整◈◈ღ◈。2.四名美国官员告诉路透◈◈ღ◈，随着特朗普政府加大对委内瑞拉总统马杜罗政府的施压◈◈ღ◈，美国准备在未来几天内启动新阶段的委内瑞拉相关行动◈◈ღ◈。路透无法确定新行动的确切时间或范围◈◈ღ◈，也无法确定美国总统特朗普是否已做出采取行动的最终决定◈◈ღ◈。两名美国官员告诉路透◈◈ღ◈，正在考虑的方案包括试图推翻马杜罗◈◈ღ◈。
3.纽约联储总裁威廉姆斯表示◈◈ღ◈，美国利率可以下调◈◈ღ◈，而不会危及美联储的通胀目标◈◈ღ◈，同时有助于防止就业市场状况恶化◈◈ღ◈。美联储理事米兰表示◈◈ღ◈，尽管他在之前的两次会议上都主张更大幅度的降息◈◈ღ◈，但如果他的一票对确保降息具有决定性意义◈◈ღ◈，他将在12月的会议上投票支持降息25个基点◈◈ღ◈。达拉斯联储总裁洛根呼吁应“在一段时间内”维持政策利率不变◈◈ღ◈，以便评估当前借贷成本水平对经济的抑制作用◈◈ღ◈，而股市急升是认为这种抑制可能有限的一个理由◈◈ღ◈。波士顿联储总裁柯林斯表示◈◈ღ◈，在经济展现韧性的情况下◈◈ღ◈，当前的货币政策处于合适位置◈◈ღ◈。
俄乌停火协议持续推进◈◈ღ◈，地缘风险溢价持续走弱◈◈ღ◈，若停火达成◈◈ღ◈，俄罗斯炼厂等设施恢复常态◈◈ღ◈，部分供应扰动结束◈◈ღ◈。但从长期来看◈◈ღ◈，欧美对俄罗斯的制裁仍将持续◈◈ღ◈，俄油出口难以回归◈◈ღ◈，一定程度上缓解了过剩压力◈◈ღ◈。另一方面◈◈ღ◈，宏观环境整体平稳◈◈ღ◈，但年底市场相对冷清◈◈ღ◈，需注意流动性风险◈◈ღ◈。短期在俄乌停火预期下◈◈ღ◈，油价偏弱运行◈◈ღ◈，Brent主力合约关注60～62美金区间支撑情况◈◈ღ◈。
1.山东市场◈◈ღ◈：刚需相对稳定◈◈ღ◈，多数炼厂执行合同◈◈ღ◈，出货平稳◈◈ღ◈，不要过高价资源现货成交一般◈◈ღ◈，部分炼厂释放低价合同◈◈ღ◈，价格在3000元/吨左右◈◈ღ◈。部分地炼沥青产量上升◈◈ღ◈，且赶工需求持续时间受限◈◈ღ◈，在原油走势不稳的情况下◈◈ღ◈，下游用户补货相对谨慎◈◈ღ◈，短期沥青价格或继续走稳◈◈ღ◈。
2.长三角市场◈◈ღ◈：终端需求表现一般◈◈ღ◈，市场刚需为主◈◈ღ◈，社会库处于稳定消耗库存中◈◈ღ◈，主力炼厂由于开工低下◈◈ღ◈，沥青价格暂且走稳◈◈ღ◈。后市成本面支撑不足◈◈ღ◈，加重悲观情绪◈◈ღ◈，加之主力炼厂均有排产计划◈◈ღ◈，短期主力炼厂船运价格或继续走跌◈◈ღ◈。
3.华南市场◈◈ღ◈：天气稳定玩加电竞官网◈◈ღ◈，部分多数项目稳定施工◈◈ღ◈，带动炼厂及贸易商出货◈◈ღ◈，不过整体需求释放有限◈◈ღ◈，且社会库存资源充足◈◈ღ◈，炼厂及社会库出货价低位持稳◈◈ღ◈，佛山库价格稳定在3080元/吨◈◈ღ◈，终端用户按需采购◈◈ღ◈。短期◈◈ღ◈，集中赶工需求释放有限◈◈ღ◈，且市场信心不足◈◈ღ◈，价格以稳为主◈◈ღ◈。
近一周沥青供需水平大幅走弱◈◈ღ◈，炼厂库存维持低位◈◈ღ◈，社会库存环比继续下降◈◈ღ◈，低库存对现货价格存在一定支撑◈◈ღ◈。油价在俄乌地缘缓和的背景下预计震荡走弱◈◈ღ◈，沥青跌幅预计弱于原油◈◈ღ◈，炼厂利润小幅回升◈◈ღ◈，现货估值偏高◈◈ღ◈，盘面预计震荡偏弱◈◈ღ◈。
新加坡纸货市场◈◈ღ◈，高硫Dec/Jan月差-3.8至-2.8美金/吨◈◈ღ◈，低硫Dec/Jan月差维持0.3美金/吨◈◈ღ◈。1.马来西亚Rapid炼厂RFCC装置1线万桶/日）◈◈ღ◈，Platts口径消息更新为11月底至12月初恢复生产◈◈ღ◈。上周ea口径预期于11月15日回归◈◈ღ◈，开始检修日期为8月15日◈◈ღ◈。同时◈◈ღ◈，该炼厂常压蒸馏装置也遇到了问题◈◈ღ◈，估计正以较低负荷运行◈◈ღ◈。
2.11月20日◈◈ღ◈，Ryazan炼厂周内第二次受袭◈◈ღ◈。已损坏两座主要原油加工装置◈◈ღ◈、一个储油罐及管道栈桥◈◈ღ◈。
3.11月21日新加坡现货窗口◈◈ღ◈，高硫燃料油380无成交◈◈ღ◈，高硫燃料油180无成交◈◈ღ◈，低硫燃料油成交1笔◈◈ღ◈。
低硫供应较预期增长◈◈ღ◈，关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响◈◈ღ◈。南苏丹消息◈◈ღ◈，已恢复油田正常运营及原油正常出口◈◈ღ◈，低硫供应缺口扰动消退◈◈ღ◈。低硫重质原料Dar Blend在8月苏丹与阿联酋矛盾后几乎全部流往泛新加坡地区◈◈ღ◈。Dangote炼厂RFCC装置提前检修且检修时长增长◈◈ღ◈，同时原计划于12月初初级加工装置的轻度检修推迟至明年1月◈◈ღ◈，预期低硫产出大幅回升◈◈ღ◈。泛新加坡地区低硫供应减少不如预期◈◈ღ◈，马来西亚RFCC装置回归延迟◈◈ღ◈，印尼新投产RFCC低负荷运行玩加电竞 王者荣耀◈◈ღ◈。需求端◈◈ღ◈，低硫冬季发电需求暂无驱动◈◈ღ◈，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况◈◈ღ◈。
高硫四季度预期稳定弱势维持◈◈ღ◈。俄罗斯能源设施受袭持续但高硫出口物流量上修◈◈ღ◈，整体出口量影响不大◈◈ღ◈。墨西哥近端高硫出口回升明显◈◈ღ◈，关注后续炼厂及物流变化◈◈ღ◈。需求端◈◈ღ◈，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平◈◈ღ◈，燃油进料需求环比减弱◈◈ღ◈。
PX◈◈ღ◈：上周五PX价格下跌◈◈ღ◈，PX估价在824美元/吨◈◈ღ◈，较上一日下跌9美元◈◈ღ◈，1月现货浮动在-3左右◈◈ღ◈，2月浮动预估在-2/-1左右,12月MOPJ估价在555美元/吨CFR◈◈ღ◈。PTA◈◈ღ◈：上周PTA现货市场商谈氛围一般◈◈ღ◈，现货基差略走强◈◈ღ◈，截止上周五◈◈ღ◈，PTA主流现货基差在01-63◈◈ღ◈。
上周PX供增需减◈◈ღ◈，市场成交气氛一般◈◈ღ◈，PX浮动价和月差结构走弱◈◈ღ◈。上半周受部分韩国MX货源出口美国市场以及对来自日本的PX进口预期下降的担忧◈◈ღ◈，PX市场情绪一度提振◈◈ღ◈，之后随着PX开工继续升至以及PTA检修做多◈◈ღ◈、聚酯产销不佳压制市场情绪◈◈ღ◈。目前PX长短流程生产利润维持良好◈◈ღ◈，月底日本Eneos（JXTG）一条26万吨/年PX装置计划重启◈◈ღ◈，12月上中旬沙特Satorp70万吨/年PX装置计划重启◈◈ღ◈，下旬泰国PTTG一套54万吨/年检修装置计划重启◈◈ღ◈，PX供应相对宽松◈◈ღ◈。
上周PTA供减需增◈◈ღ◈，社会库存下降◈◈ღ◈，基差走强◈◈ღ◈。供应方面◈◈ღ◈，PTA虹港石化250万吨◈◈ღ◈、逸盛宁波一套220万吨PTA装置开始检修◈◈ღ◈，PTA开工下降◈◈ღ◈。12月下旬四川能投100万吨和盛宁波220万吨装置计划重启◈◈ღ◈；桐昆集团旗下的嘉兴石化后期或存在2年以上的技改计划◈◈ღ◈，PTA开工率预计先降后升◈◈ღ◈，月均负荷相对平稳◈◈ღ◈，下游聚酯开工11月以来小幅走弱◈◈ღ◈，聚酯库存延续上升◈◈ღ◈，PTA后市累库预期仍存◈◈ღ◈。
1.单边◈◈ღ◈：PX供应相对充裕◈◈ღ◈，浮动价和月差结构走弱◈◈ღ◈；TA加工费估值偏低◈◈ღ◈，后市累库预期仍存◈◈ღ◈，聚酯需求存走弱预期◈◈ღ◈，调油对供应端影响有限◈◈ღ◈，PX&PTA价格上行驱动不足◈◈ღ◈，价格预计震荡偏弱◈◈ღ◈。
2.现货方面◈◈ღ◈：目前下周现货基差在01合约升水35-36元/吨附近◈◈ღ◈，商谈3853-3854元/吨◈◈ღ◈，下午几单01合约升水35元/吨附近成交◈◈ღ◈。12月下期货基差在01合约升水37-38元/吨附近◈◈ღ◈，商谈3855-3856元/吨附近◈◈ღ◈。1.据华瑞资讯◈◈ღ◈，截至11月21日◈◈ღ◈，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在70.67%（环比上期下降1.91%）◈◈ღ◈，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.83%（环比上期下降3.51%）◈◈ღ◈。
2.据华瑞资讯◈◈ღ◈，上周五江浙涤丝产销整体偏弱◈◈ღ◈，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上◈◈ღ◈。直纺涤短销售清淡◈◈ღ◈，截止下午3:00附近◈◈ღ◈，平均产销33%◈◈ღ◈。
供应方面◈◈ღ◈，宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置近期已在前端投料开车中◈◈ღ◈，巴斯夫湛江80万吨/年的乙二醇新装置已于近日倒开车试车并出料◈◈ღ◈，乙二醇产能基数上升◈◈ღ◈。存量装置方面◈◈ღ◈，四川正达凯60万吨MEG20日开始停车检修◈◈ღ◈，预计10天左右◈◈ღ◈，中化学30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启◈◈ღ◈，内蒙古兖矿40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系统目前升温重启中◈◈ღ◈。月底到12月份中化泉州50万吨◈◈ღ◈、富德能源50万吨MEG计划检修◈◈ღ◈，11月下旬到12月初◈◈ღ◈，正达凯60万吨◈◈ღ◈、华谊20万吨◈◈ღ◈、盛虹90万吨乙二醇检修装置计划重启◈◈ღ◈，广汇40万吨计划提负黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈，乙二醇供应预期上升◈◈ღ◈，下游需求淡季开工存走弱预期◈◈ღ◈，乙二醇供需格局偏弱◈◈ღ◈，后市累库预期仍存◈◈ღ◈。
2.现货方面◈◈ღ◈：江浙直纺涤短工厂报价维稳◈◈ღ◈，贸易商优惠走货◈◈ღ◈，半光1.4D主流6150-6400出厂或短送◈◈ღ◈，下游按需采购◈◈ღ◈。福建直纺涤短报价维稳◈◈ღ◈，贸易商优惠走货◈◈ღ◈，半光1.4D主流商谈6200-6400元/吨现款短送◈◈ღ◈，下游按需采购◈◈ღ◈。山东◈◈ღ◈、河北市场直纺涤短商谈走货◈◈ღ◈，半光1.4D主流6250-6500送到◈◈ღ◈，下游按需采购◈◈ღ◈。据华瑞资讯◈◈ღ◈，上周五江浙涤丝产销整体偏弱◈◈ღ◈，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上◈◈ღ◈。直纺涤短销售清淡◈◈ღ◈，截止下午3:00附近◈◈ღ◈，平均产销33%◈◈ღ◈。
2.现货市场◈◈ღ◈：上周五聚酯瓶片工厂局部下调报价◈◈ღ◈。瓶片工厂11-1月主流商谈区间暂在5700-5850元/吨出厂不等◈◈ღ◈，局部略高或略低◈◈ღ◈；贸易商方面◈◈ღ◈，早盘11-1月主流订单商谈至5620-5780元/吨出厂不等◈◈ღ◈，局部略高或略低◈◈ღ◈。CCF讯◈◈ღ◈：聚酯瓶片工厂出口报价多下调5-10美元不等◈◈ღ◈。华东主流瓶片工厂商谈区间至750-770美元/吨FOB上海港不等◈◈ღ◈，局部略高或略低◈◈ღ◈，品牌不同略有差异◈◈ღ◈；华南主流商谈区间至745-760美元/吨FOB主港不等◈◈ღ◈，局部略高或略低◈◈ღ◈，整体视量商谈优惠◈◈ღ◈。
供应方面◈◈ღ◈，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置近期停车检修◈◈ღ◈，预计12月下旬附近重启◈◈ღ◈，华润江阴一套年产60万吨聚酯瓶片装置计划重启出料◈◈ღ◈，该装置于9月中旬附近停车◈◈ღ◈；新装置方面◈◈ღ◈，山东富海瓶片新装置或延期至年底投产◈◈ღ◈。下游消耗前期原料库存◈◈ღ◈，大厂暂无招标◈◈ღ◈，淡季下需求存走弱预期◈◈ღ◈。
纯苯◈◈ღ◈：上周纯苯价格先扬后抑◈◈ღ◈，价格重心抬升◈◈ღ◈。截止上周五◈◈ღ◈，纯苯华东市场商谈区间5360—5420元/吨◈◈ღ◈，环比下降50元/吨◈◈ღ◈；山东纯苯市场主流估价参考5250-5260元/吨◈◈ღ◈，环比下降5元/吨◈◈ღ◈。苯乙烯◈◈ღ◈：上周下游刚需补货买气提振◈◈ღ◈，苯乙烯基差小幅走强◈◈ღ◈。截止上周五◈◈ღ◈，江苏苯乙烯现货买卖意向商谈在6530-6585◈◈ღ◈，11月下商谈在6530-6585◈◈ღ◈，12月下商谈在6580-6620◈◈ღ◈。江苏苯乙烯现货基差卖盘意向在12盘面+（55-65）◈◈ღ◈，11月下基差商谈在12盘面+（55-65）◈◈ღ◈，12月下商谈在12盘面+（90-100）◈◈ღ◈。
1.据卓创资讯301299）统计◈◈ღ◈，上周纯苯开工率79.21%◈◈ღ◈，周环比下降2.15%◈◈ღ◈，加氢苯开工率57.71%◈◈ღ◈，周环比上升1.41%◈◈ღ◈，纯苯下游综合开工率72.41%◈◈ღ◈，周环比下降1.63%◈◈ღ◈，其中苯乙烯开工负荷在68.34%◈◈ღ◈，较上下降0.6%◈◈ღ◈，苯胺开工率75.47%◈◈ღ◈，周环比下降12.91%◈◈ღ◈，己内酰胺开工率83.4%◈◈ღ◈，周环比下降0.2%◈◈ღ◈，环己酮开工率63%◈◈ღ◈，周环比上升4%◈◈ღ◈，己二酸开工率在52.7%◈◈ღ◈，周环比下降5.21%◈◈ღ◈，苯酚丙酮开工率76%◈◈ღ◈，周环比上升5%◈◈ღ◈。
2．据卓创资讯统计◈◈ღ◈，上周苯乙烯开工负荷在68.34%◈◈ღ◈，较上下降0.6%◈◈ღ◈，下游综合开工率59.47%,较上周上升1.64%◈◈ღ◈，其中ABS生产企业平均开工负荷在69.26%附近◈◈ღ◈，较上周上升0.05%◈◈ღ◈；PS企业平均开工负荷在57.97%◈◈ღ◈，环比上升0.83%◈◈ღ◈，EPS开工负荷约为55.23%◈◈ღ◈，较上周上升4.42%◈◈ღ◈。
上周内盘纯苯供需双降◈◈ღ◈，港口库存回升◈◈ღ◈，纯苯价格先扬后抑◈◈ღ◈，区域间套利窗口维持关闭◈◈ღ◈；外盘方面近期部分韩国混芳货源出口美国市场◈◈ღ◈，后半周纯苯亚美套利窗口打开◈◈ღ◈，市场情绪提振◈◈ღ◈。供应方面◈◈ღ◈，国内重整新装置延迟投产◈◈ღ◈，纯苯供应增加有限◈◈ღ◈；下游CPL减产增加◈◈ღ◈，苯乙烯开工率偏低◈◈ღ◈，纯苯港口库存累积◈◈ღ◈。近期美湾汽油裂解价差有所回落◈◈ღ◈，后市调油需求提振有限◈◈ღ◈。本月下旬纯苯华东主港到货依旧偏多◈◈ღ◈，纯苯进口量预计延续高位◈◈ღ◈，下游利润延续亏损◈◈ღ◈，纯苯港口库存或延续累库◈◈ღ◈。
上周苯乙烯供减需增◈◈ღ◈，下游刚需补货买气提振◈◈ღ◈，苯乙烯基差小幅走强◈◈ღ◈，欧洲苯乙烯价格上涨◈◈ღ◈，亚洲多套苯乙烯装置检修◈◈ღ◈，中国苯乙烯出口欧洲市场增加◈◈ღ◈，苯乙烯非一体化装置效益好转◈◈ღ◈，苯乙烯社会库存不高◈◈ღ◈，成交气氛有所好转◈◈ღ◈。供应方面◈◈ღ◈，本周安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置计划重启◈◈ღ◈，月底中化泉州45万吨苯乙烯装置计划检修2个月◈◈ღ◈，苯乙烯开工率偏低◈◈ღ◈，下游方面刚需补货成交好转◈◈ღ◈。下旬苯乙烯到港增加◈◈ღ◈，港口库存预期回升◈◈ღ◈。
1.单边◈◈ღ◈：内盘纯苯供需格局偏弱◈◈ღ◈，苯乙烯下游刚需补货成交气氛好转◈◈ღ◈。近期部分韩国混芳货源出口美国市场◈◈ღ◈，市场情绪提振◈◈ღ◈，下旬船货到港增加预期纯苯苯乙烯预期累库◈◈ღ◈，关注逢高做空的机会◈◈ღ◈。
2.现货市场◈◈ღ◈：丙烯山东市场主流暂参照5900-5980元/吨◈◈ღ◈，较上一个工作日持平◈◈ღ◈。中石化华东销售公司丙烯挂牌价稳定◈◈ღ◈，金陵报5900元/吨◈◈ღ◈，镇海报5950元/吨◈◈ღ◈，扬子报5950元/吨◈◈ღ◈。丙烯自用为主◈◈ღ◈，外销量有限◈◈ღ◈，主供长约户◈◈ღ◈。上述价格自11月14日起开始执行◈◈ღ◈。1.沙特阿美公司12月CP预期◈◈ღ◈，丙◈◈ღ◈、丁烷均较10月上调◈◈ღ◈。丙烷为487美元/吨◈◈ღ◈，较上月上调◈◈ღ◈，丁烷为477美元/吨◈◈ღ◈，较上月上调◈◈ღ◈。
伴随天气转冷◈◈ღ◈，丙烷步入旺季但价格持续下探◈◈ღ◈，刷新年内低位◈◈ღ◈，丙烯成本端支撑力度减弱◈◈ღ◈。供应端东华张家港60万吨PDH装置预计11月初重启◈◈ღ◈。河北海伟50万吨PDH装置检修一周后恢复◈◈ღ◈，巨正源120万吨PDH装置计划检修半个月◈◈ღ◈，预计月末恢复◈◈ღ◈，镇海炼化60万吨蒸汽裂解装置◈◈ღ◈，万华化学600309）52万吨丙烷裂解装置分别预计11月底和12月初重启◈◈ღ◈。周内国内丙烯负荷继续下降◈◈ღ◈，工厂库存高位◈◈ღ◈，下游需求欠佳◈◈ღ◈，周内聚丙烯◈◈ღ◈、环氧丙烷负荷下降◈◈ღ◈，对丙烯需求支撑减弱◈◈ღ◈。
华东常州市场为基准◈◈ღ◈，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4450元/吨◈◈ღ◈，环比前一交易日下跌30元/吨◈◈ღ◈。国内PVC现货市场弱势震荡◈◈ღ◈，盘中寻低成交◈◈ღ◈，市场供应充足◈◈ღ◈，且对需求预期担忧◈◈ღ◈，盘面价格持续探底◈◈ღ◈，华东地区电石法五型现汇库提在4420-4550元/吨◈◈ღ◈，乙烯法在4500-4700元/吨◈◈ღ◈。华东地区PVC基差01合约在+20/-50区间◈◈ღ◈，市场基差升水◈◈ღ◈。
隆众数据统计显示◈◈ღ◈，截至11月20日◈◈ღ◈，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.3天◈◈ღ◈，环比减少1.85%◈◈ღ◈，上游货源发运及个别检修去库◈◈ღ◈，在库下降◈◈ღ◈。
1.山东液碱市场价格整体维稳◈◈ღ◈，省外订单已开始陆续发货◈◈ღ◈，但貌似并无较大利好◈◈ღ◈，省内主力工厂卸车依旧不畅◈◈ღ◈，市场依然不乐观◈◈ღ◈。鲁西南32%离子膜碱主流成交740-760◈◈ღ◈；鲁中东部32%离子膜碱主流成交730-800◈◈ღ◈，50%离子膜碱主流成交1220-1320◈◈ღ◈；鲁北32%离子膜碱主流成交770-840◈◈ღ◈；鲁南32%离子膜碱主流成交780-810◈◈ღ◈。
1.本周◈◈ღ◈，国内片碱价格受下游需求低迷影响多下行为主◈◈ღ◈，片碱部分厂家货源市场实际成交价格下滑◈◈ღ◈，商家入市操作积极性有一定减弱◈◈ღ◈，目前华中地区市场主流价格3550元/吨◈◈ღ◈，环比-5.33%◈◈ღ◈；华南地区主流价格3600元/吨◈◈ღ◈，环比-6.49%◈◈ღ◈；内蒙地区主流价格2970元/吨◈◈ღ◈，环比-1%◈◈ღ◈；西南地区主流价格3650元/吨◈◈ღ◈，环比-6.41%◈◈ღ◈。2.近日氧化铝期货价格波动明显◈◈ღ◈，部分期限商入市积极性提升◈◈ღ◈，现货市场仍处于博弈胶着状态◈◈ღ◈。另外◈◈ღ◈，由于前期铝厂集中采购补库◈◈ღ◈，目前堆积在站台◈◈ღ◈、港口以及电解铝厂的库存增加◈◈ღ◈，市场可流通的现货量有所收紧◈◈ღ◈，且贸易商对下月货源出售较为谨慎◈◈ღ◈，成交稀少促使北方各区域价格暂稳运行◈◈ღ◈，南方部分铝厂保持逢低采购意愿玩加电竞◈◈ღ◈。预计国内氧化铝价格震荡偏弱运行◈◈ღ◈，价格运行区间在2700-2950元/吨◈◈ღ◈。
液碱市场供需处于供增需弱◈◈ღ◈、累库施压◈◈ღ◈、利润收缩的格局◈◈ღ◈，短期走势偏空◈◈ღ◈。供给端虽然部分装置检修◈◈ღ◈，但行业整体开工负荷率提升至90.29%◈◈ღ◈，烧碱产量环比增加0.55%至87.10万吨◈◈ღ◈，供应压力未减反而微增◈◈ღ◈。需求端支撑有限◈◈ღ◈。尽管主力下游氧化铝产能运行率回升至76.76%◈◈ღ◈，刚需尚在◈◈ღ◈，但非铝下游接货积极性不高◈◈ღ◈，且粘胶短纤行业亏损加剧◈◈ღ◈，市场观望情绪浓厚◈◈ღ◈，整体需求表现平淡◈◈ღ◈。库存端累库明显◈◈ღ◈。山东32%液碱工厂库存环比大增13.39%◈◈ღ◈，华东样本企业库存更是激增25.78%◈◈ღ◈，厂家出货压力加大◈◈ღ◈。利润端大幅缩减◈◈ღ◈。受液碱和液氯价格双降影响◈◈ღ◈，氯碱企业盈利恶化◈◈ღ◈。山东无自备电厂企业ECU由盈转亏◈◈ღ◈，有自备电厂企业盈利也大幅下滑28.83%◈◈ღ◈。鉴于供应充足且库存持续累积◈◈ღ◈，加上下游买涨不买跌的谨慎心态◈◈ღ◈，市场缺乏向上驱动◈◈ღ◈。预计下周液碱及片碱价格将维持稳中有降的弱势运行态势◈◈ღ◈。
L塑料相关◈◈ღ◈：L2601合约报收6741点◈◈ღ◈，下跌-29点或-0.43%◈◈ღ◈。LLDPE市场价格弱势震荡◈◈ღ◈，幅度在10-70元/吨◈◈ღ◈。线性期货高开低走◈◈ღ◈，石化华南◈◈ღ◈、石化华东及部分煤化工价格下调◈◈ღ◈，贸易商出货让利◈◈ღ◈。下游谨慎刚需◈◈ღ◈，成交侧重商谈◈◈ღ◈。
PP聚丙烯相关◈◈ღ◈：PP2601合约报收6326点◈◈ღ◈，下跌-31点或-0.49%◈◈ღ◈。PP市场价格小幅松动◈◈ღ◈。PP期货震荡下行拖累现货市场情绪◈◈ღ◈，部分生产企业厂价小幅下调◈◈ღ◈，成本支撑走弱◈◈ღ◈，贸易商报盘小幅下跌◈◈ღ◈，积极出货为主◈◈ღ◈。下游工厂新单跟进有限◈◈ღ◈，信心不足◈◈ღ◈，采购较为谨慎◈◈ღ◈，市场整体成交偏弱◈◈ღ◈。援引PUWORLD消息◈◈ღ◈：科莱恩与雷普索尔合作◈◈ღ◈，在西班牙埃尔莫雷利建设Ecoplanta项目◈◈ღ◈，将城市垃圾转化为可再生甲醇◈◈ღ◈。该工厂采用埃纳肯的垃圾气化工艺和科莱恩的合成气净化及MegaMax甲醇合成催化剂◈◈ღ◈，计划2029年竣工◈◈ღ◈，年处理40万吨垃圾◈◈ღ◈，年产24万吨甲醇◈◈ღ◈。预计前十年累计减排340万吨二氧化碳◈◈ღ◈。可再生甲醇可作为燃料或化工原料◈◈ღ◈，推动行业脱◈◈ღ◈。
截至上周五◈◈ღ◈：大商所L合约注册仓单去库-0.9%至1.19万吨◈◈ღ◈，同比累库+143.3%◈◈ღ◈；PP合约注册仓单累库+5.9%至1.57万吨◈◈ღ◈，同比累库+101.0%◈◈ღ◈。10月◈◈ღ◈，PE进出口总量降至109.4万吨◈◈ღ◈，PP进出口总量降至50.8万吨◈◈ღ◈，合计160.3万吨◈◈ღ◈，同比减少-10.4%◈◈ღ◈，跌幅扩大◈◈ღ◈，利空聚烯烃单边◈◈ღ◈。
期货市场◈◈ღ◈：纯碱期货主力01合约昨日收盘价1170元（12/1.0%）◈◈ღ◈，SA9-1价差133元◈◈ღ◈，SA1-5价差-65元◈◈ღ◈。
现货市场◈◈ღ◈：据隆众资讯统计纯碱现货价格◈◈ღ◈，沙河重碱价格变动10至1135元/吨◈◈ღ◈，青海重碱价格变动0至890元/吨◈◈ღ◈。华东轻碱价格变动0至1150元/吨◈◈ღ◈，轻重碱平均价差为18元/吨◈◈ღ◈。1.隆众资讯11月20日报道◈◈ღ◈：本周国内纯碱产量72.08吨◈◈ღ◈，环比下降1.85万吨◈◈ღ◈，跌幅2.50%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，轻质碱产量32.47万吨◈◈ღ◈，环比下降0.37万吨◈◈ღ◈。重质碱产量39.62万吨◈◈ღ◈，环比下降1.47万吨◈◈ღ◈。
2.截止到2025年11月20日◈◈ღ◈，本周国内纯碱厂家总库存164.44万吨◈◈ღ◈，较上周四下降6.29万吨◈◈ღ◈，跌幅3.68%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，轻质纯碱75.71万吨◈◈ღ◈，环比减少4.31万吨◈◈ღ◈；重质纯碱88.73万吨◈◈ღ◈，环比下降1.98万吨◈◈ღ◈。
3.截至2025年11月20日◈◈ღ◈，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-153.50元/吨◈◈ღ◈，环比增加28.50元/吨◈◈ღ◈。截至2025年11月20日◈◈ღ◈，中国氨碱法纯碱理论利润-38.50元/吨◈◈ღ◈，环比下跌15元/吨◈◈ღ◈。
上周纯碱市场如上周预期的偏弱走势◈◈ღ◈，周度低价接近6月低点（1141元/吨）◈◈ღ◈。此前纯碱和黑色走势背离◈◈ღ◈，上周补跌行情◈◈ღ◈。叠加需求端浮法玻璃产线有冷修预期◈◈ღ◈，以及负反馈加剧黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈，纯碱期价大幅下跌◈◈ღ◈。周度数据方面◈◈ღ◈，本周纯碱产量72.1万吨◈◈ღ◈，环比下降2.5%◈◈ღ◈。需求端◈◈ღ◈，目前玻璃日熔15.8万吨◈◈ღ◈，环比下降900吨◈◈ღ◈。光伏玻璃日产量8.9万吨◈◈ღ◈。重碱理论日度需求为5.3万吨◈◈ღ◈。轻碱需求持续增加◈◈ღ◈，厂家轻碱涨价◈◈ღ◈。预计下周价格震荡修复◈◈ღ◈，中长期价格区间仍下移
期货市场◈◈ღ◈：玻璃期货主力01合约昨日收于987元/吨（-2/-0.20%）◈◈ღ◈，9-1价差232元◈◈ღ◈，1-5价差-154元◈◈ღ◈。
现货市场◈◈ღ◈：据隆众统计◈◈ღ◈，玻璃现货沙河大板市场价变动-13至1057元/吨◈◈ღ◈，湖北大板市场价变动0至1070元/吨◈◈ღ◈，广东大板市场价变动0至1140元/吨玩加电竞◈◈ღ◈，浙江大板市场价变动0至1170元/吨◈◈ღ◈。1.1—10月份◈◈ღ◈，房屋竣工面积34861万平方米◈◈ღ◈，下降16.9%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，住宅竣工面积24866万平方米◈◈ღ◈，下降18.9%◈◈ღ◈。
2.本周（20251114-1120）据隆众资讯生产成本计算模型◈◈ღ◈，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-206.84元/吨◈◈ღ◈，环比减少19.14元/吨◈◈ღ◈；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨◈◈ღ◈，环比减少25.47元/吨◈◈ღ◈；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨◈◈ღ◈，环比减少24.00元/吨◈◈ღ◈。
4.截止到20251120◈◈ღ◈，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱◈◈ღ◈，环比+5.6万重箱◈◈ღ◈，环比+0.09%◈◈ღ◈，同比+30.72%◈◈ღ◈。折库存天数27.7天◈◈ღ◈，较上期+0.2天◈◈ღ◈。
上周玻璃01合约价格跌破千◈◈ღ◈。地产周期性下行◈◈ღ◈，现货端基本面改善幅度有限◈◈ღ◈，需求表现显乏力◈◈ღ◈，中游库存较大是主要担忧◈◈ღ◈。纯碱期价本周快速下跌◈◈ღ◈，玻璃成本端支撑减弱◈◈ღ◈。供应方面◈◈ღ◈，玻璃日熔15.82万吨◈◈ღ◈。短期重点跟踪厂家以价换量效果◈◈ღ◈，核心关注日度产销数据◈◈ღ◈。若湖北等主产区厂家持续降价◈◈ღ◈，但终端需求未实质改善◈◈ღ◈，产销率未能回升玩加电竞LOL◈◈ღ◈，◈◈ღ◈，玻璃价格或仍有下行空间◈◈ღ◈。玻璃01合约持仓量达199万手◈◈ღ◈，同比去年增加86.6%◈◈ღ◈，关注监管风险◈◈ღ◈。随着近月价格的下跌◈◈ღ◈，市场开启冷修预期逻辑◈◈ღ◈，可关注反套策略以及05合约上多玻璃空纯碱策略◈◈ღ◈。
1.单边◈◈ღ◈：随着近月价格的下跌◈◈ღ◈，市场开启冷修预期逻辑◈◈ღ◈，可关注反套策略以及05合约上多玻璃空纯碱策略◈◈ღ◈。
现货市场◈◈ღ◈：生产地◈◈ღ◈，内蒙南线元/吨◈◈ღ◈，北线元/吨◈◈ღ◈，河南地区报价2000元/吨◈◈ღ◈。消费地◈◈ღ◈，鲁南地区市场报价2070元/吨◈◈ღ◈，鲁北报价2160元/吨◈◈ღ◈，河北地区报价2070元/吨◈◈ღ◈。西南地区◈◈ღ◈，川渝地区市场报价1980元/吨◈◈ღ◈，云贵报价2040元/吨◈◈ღ◈。港口◈◈ღ◈，太仓市场报价1990元/吨◈◈ღ◈，宁波报价1970元/吨◈◈ღ◈，广州报价1970元/吨◈◈ღ◈。
本周(20251114-1120)中国甲醇产量为2014185吨◈◈ღ◈，较上周增加41210吨◈◈ღ◈，装置产能利用率为88.77%◈◈ღ◈，环比涨2.09%◈◈ღ◈。综合来看◈◈ღ◈，国际装置开工率提升◈◈ღ◈，伊朗地区部分装置重启◈◈ღ◈，日均产量提升至35000吨附近◈◈ღ◈，港口现货流动性充足◈◈ღ◈，低价刚需成交◈◈ღ◈，整体成交清淡◈◈ღ◈，现货基差稳定◈◈ღ◈。美金价格持续下跌◈◈ღ◈，进口维持顺挂◈◈ღ◈，伊朗全部正常◈◈ღ◈，非伊开工小幅提升◈◈ღ◈，外盘开工高位提升◈◈ღ◈，欧美市场小幅下跌◈◈ღ◈，中欧价差缩小◈◈ღ◈，东南亚转口窗口关闭◈◈ღ◈，伊朗11月已装92万吨◈◈ღ◈，伊朗让利招标◈◈ღ◈，出货积极◈◈ღ◈，非伊货源依旧较多◈◈ღ◈，贸易商低价抄底◈◈ღ◈，下游需求稳定◈◈ღ◈，到港量进一步攀升◈◈ღ◈，MTO开工略有下滑◈◈ღ◈，港口库存继续累库◈◈ღ◈。煤价平稳◈◈ღ◈，煤制利润稳定◈◈ღ◈，内地开工高位◈◈ღ◈，市场流通量宽松◈◈ღ◈，工厂让利出货◈◈ღ◈，成交偏差◈◈ღ◈，部分流拍◈◈ღ◈，国内供应宽松◈◈ღ◈。内地MTO开工稳定◈◈ღ◈，部分CTO继续外采◈◈ღ◈，叠加内地大装置停车◈◈ღ◈，近期内地价格相对坚挺◈◈ღ◈。中东地区目前相对稳定◈◈ღ◈，美联储12月份降息摇摆◈◈ღ◈，国内大宗商品回调◈◈ღ◈，对期货甲醇影响减弱◈◈ღ◈，伊朗即将进入限气季节◈◈ღ◈，进口略有扰动◈◈ღ◈，但在高库存背景下◈◈ღ◈，甲醇底部震荡为主◈◈ღ◈。
现货市场◈◈ღ◈：出厂价弱稳◈◈ღ◈，成交一般◈◈ღ◈，河南出厂报1580-1600元/吨◈◈ღ◈，山东小颗粒出厂报1610-1620元/吨◈◈ღ◈，河北小颗粒出厂1620-1630元/吨◈◈ღ◈，山西中小颗粒出厂报
1560-1570元/吨◈◈ღ◈，安徽小颗粒出厂报1600-1610元/吨◈◈ღ◈，内蒙出厂报1460-1500元/吨2025年第46周(20251113-1119)◈◈ღ◈，中国尿素分原料产能利用率◈◈ღ◈：煤制尿素87.23%◈◈ღ◈，环比跌0.30%◈◈ღ◈；气制尿素72.55%◈◈ღ◈，环比跌0.21%◈◈ღ◈。周期内新增3家煤制企业装置停车◈◈ღ◈，1家煤制企业停车装置恢复生产◈◈ღ◈，通过企业的开停时间计算◈◈ღ◈、同时延续上周期的变化◈◈ღ◈，本周期煤制产能利用率◈◈ღ◈、气制产能利用率均有所下跌◈◈ღ◈。
综合来看◈◈ღ◈，检修装置陆续回归◈◈ღ◈，日均产量增加至20.4万吨附近◈◈ღ◈。需求端◈◈ღ◈，第四批配额发放◈◈ღ◈，国际价格对国内影响再度升温◈◈ღ◈。华中◈◈ღ◈、华北地区复合肥基本结束◈◈ღ◈，基层备货收尾◈◈ღ◈，复合肥厂开工率下滑◈◈ღ◈，尿素库存可用天数在半个月以上◈◈ღ◈，对原料采购情绪不高◈◈ღ◈。尿素生产企业库存去库4.6万至143万吨附近◈◈ღ◈，整体高位◈◈ღ◈。当前国内供应宽松◈◈ღ◈，华北地区秋季肥收尾◈◈ღ◈，下游基层订单稀少黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈，多数地区复合肥企业开工低位◈◈ღ◈，整体需求呈现下滑态势◈◈ღ◈，贸易商谨慎操作黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈。短期来看◈◈ღ◈，国内需求量依旧有限◈◈ღ◈，农需结束◈◈ღ◈，复合肥暂未大规模开工◈◈ღ◈，现货市场情绪依旧低迷◈◈ღ◈。国内外价差依旧偏大◈◈ღ◈，新配额发放◈◈ღ◈，国际市场对国内影响增加◈◈ღ◈。当前◈◈ღ◈，主流交割区出厂价格持续徘徊在1580-1610元/吨附近◈◈ღ◈，下游接受度降温◈◈ღ◈，部分复合肥厂低价补货◈◈ღ◈，淡储企业入市采购进行储备◈◈ღ◈，东北地区开始连续拿货◈◈ღ◈，厂家收单较前期大幅好转◈◈ღ◈，尿素企业多限收为主◈◈ღ◈，厂家待发充裕◈◈ღ◈，短期内预计尿素偏强震荡为主◈◈ღ◈。中期来看◈◈ღ◈，第四批出口配额影响消退◈◈ღ◈，国内秋季肥全面结束◈◈ღ◈，整体需求偏弱◈◈ღ◈，随着出厂价上调◈◈ღ◈，下游接受度降低◈◈ღ◈，近期大宗商品集体回调◈◈ღ◈，尿素基本面仍显宽松◈◈ღ◈，中期看仍偏弱运行为主◈◈ღ◈。
期货市场◈◈ღ◈：合约大幅回落◈◈ღ◈。SP主力01合约夜盘报收5224点◈◈ღ◈，跌34点◈◈ღ◈，合0.65%◈◈ღ◈。援引卓创资讯统计◈◈ღ◈，针叶浆现货市场贸易商继续跟随盘面下调出货价格◈◈ღ◈，山东◈◈ღ◈、江浙沪◈◈ღ◈、广东◈◈ღ◈、东北◈◈ღ◈、河北玩加电竞◈◈ღ◈、河南市场价格下跌20-150元/吨◈◈ღ◈；进口阔叶将市场贸易商对于低价较为抵触◈◈ღ◈，下游刚需跟单◈◈ღ◈，山东◈◈ღ◈、江浙沪◈◈ღ◈、河北市场个别牌号价格反弹回涨10-30元/吨◈◈ღ◈；进口本色浆以及进口化机浆市场交投暂无显著起色◈◈ღ◈，价格维持盘整◈◈ღ◈。
阔叶浆◈◈ღ◈：阿尔派报收4300元/吨◈◈ღ◈，小鸟玩加电竞◈◈ღ◈、新明星报收4400-4420元/吨◈◈ღ◈，鹦鹉◈◈ღ◈、金鱼报收4420-4430元/吨◈◈ღ◈，明星报收4450元/吨◈◈ღ◈。
1.中国纸浆主流港口样本库存量◈◈ღ◈：217.3万吨◈◈ღ◈，较上期累库6.3万吨◈◈ღ◈，环比上涨3.0%◈◈ღ◈，库存量在本周期呈现累库状态◈◈ღ◈，样本港口库存量连续两周累库◈◈ღ◈。（隆众资讯）
2.据PPPC◈◈ღ◈，世界20国商品浆供应商库存9月底为47天（标准计算方式）◈◈ღ◈。漂白软木浆库存天数为45天◈◈ღ◈；漂白硬木浆库存天数为46天◈◈ღ◈。世界20国商品浆供应商9月总出货量同比上涨8.3%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，漂白软木浆出货量同比上涨3.8%黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈，漂白硬木浆出货量同比上涨11.8%◈◈ღ◈。
针叶浆受高库存（217.3万吨）与金融属性扰动◈◈ღ◈，价格震荡且基本面支撑薄弱◈◈ღ◈；阔叶浆虽有成本与货源支撑表现抗跌◈◈ღ◈，但下游需求疲软限制上行空间◈◈ღ◈。外盘报价坚挺与国内供强需弱形成博弈◈◈ღ◈，浆价反弹空间受限◈◈ღ◈。
山东◈◈ღ◈：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方◈◈ღ◈，较昨日持平◈◈ღ◈，较上周持平◈◈ღ◈。江苏◈◈ღ◈：太仓4米中A辐射松原木现货价格为750元/方◈◈ღ◈，较昨日持平◈◈ღ◈，较上周下跌10元/方◈◈ღ◈。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为740元/方◈◈ღ◈，较昨日持平玩加电竞◈◈ღ◈，较上周下跌10元/方重庆港600279）4米中A辐射松原木现货价格为820元/方◈◈ღ◈，较昨日下跌20元/方玩加电竞官网◈◈ღ◈，较上周下跌20元/方◈◈ღ◈。主力合约LG2601收盘价768.5元/方◈◈ღ◈，较上一交易日跌0.52%◈◈ღ◈。
据百年建筑调研◈◈ღ◈，截至11月18日◈◈ღ◈，样本建筑工地资金到位率为59.8%◈◈ღ◈，周环比上升0.04个百分点◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，非房建项目资金到位率为61.11%◈◈ღ◈，周环比上升0.05个百分点◈◈ღ◈；房建项目资金到位率为53.29%◈◈ღ◈，周环比上升0.05个百分点◈◈ღ◈。本期资金到位率结束小幅增长◈◈ღ◈，房建资金改善增幅大于非房建◈◈ღ◈。华东部分项目施工进度略有加快◈◈ღ◈，但新开工项目数量偏少◈◈ღ◈。
原料木浆◈◈ღ◈、木片方面◈◈ღ◈：山东地区针叶浆银星5450元/吨◈◈ღ◈，跌50元/吨◈◈ღ◈；阔叶浆金鱼4400元/吨◈◈ღ◈，稳◈◈ღ◈；化机浆昆河3700元/吨◈◈ღ◈，稳◈◈ღ◈。（隆众）木片市场收购价格暂无明显波动◈◈ღ◈。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1220-1450元/绝干吨◈◈ღ◈。山东地区及河南局部地区上货量略有增加◈◈ღ◈，浆企暂延续挺价收货◈◈ღ◈，需求端支撑尚可◈◈ღ◈；南方市场交投节奏平缓◈◈ღ◈，浆企暂以按需收货为主◈◈ღ◈。（卓创）
本期双胶纸产量20.7万吨◈◈ღ◈，较上期下降0.2万吨◈◈ღ◈，降幅1.0%◈◈ღ◈，产能利用率53.2%◈◈ღ◈，较上期下降0.3%◈◈ღ◈。（隆众数据）
双胶纸估值承压◈◈ღ◈：木浆成本上涨导致毛利继续下滑◈◈ღ◈，成本压力下工厂挺价意愿强烈◈◈ღ◈。供应充裕与需求疲软的矛盾未解◈◈ღ◈，库存累积进一步压制估值◈◈ღ◈，仅局部以价换量支撑成交◈◈ღ◈。当前缺乏明确利好驱动◈◈ღ◈，估值难有实质性修复◈◈ღ◈，预计维持弱稳运行◈◈ღ◈。
NR 20号胶相关◈◈ღ◈：NR主力01合约报收12140点◈◈ღ◈，下跌-145点或-1.18%◈◈ღ◈；新加坡TF主力02合约报收171.3点◈◈ღ◈，下跌-0.4点或-0.23%◈◈ღ◈。截至前日18时◈◈ღ◈，烟片胶船货报收2100-2130美元/吨◈◈ღ◈，泰标近港船货报收1820-1830美元/吨◈◈ღ◈，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨◈◈ღ◈，马标近港船货报收1800-1810美元/吨◈◈ღ◈，人民币混合胶现货报收14550-14560元/吨◈◈ღ◈。BR丁二烯橡胶相关◈◈ღ◈：BR主力01合约报收10275点◈◈ღ◈，下跌-110点或-1.06%◈◈ღ◈。截至前日18时◈◈ღ◈，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨黄瓜苹果官方二维码◈◈ღ◈，山东民营顺丁报收9950-10000元/吨◈◈ღ◈，华东市场扬子石化顺丁报收10500元/吨◈◈ღ◈，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨◈◈ღ◈。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900元/吨◈◈ღ◈。山东地区丁二烯报收7300-7400元/吨◈◈ღ◈。
援引QinRex数据◈◈ღ◈：2025年前8个月美国进口轮胎累计19395万条◈◈ღ◈，同比增加7.7%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，乘用车胎进口同比增4.7%至11615万条◈◈ღ◈；卡客车胎进口同比增11%至4253万条◈◈ღ◈；航空器用胎同比降11%至18万条◈◈ღ◈；摩托车用胎同比增19%至259万条◈◈ღ◈；自行车用胎同比增4%至450万条◈◈ღ◈。1-8月◈◈ღ◈，美国自中国进口轮胎数量累计1565万条◈◈ღ◈，同比降10%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，乘用车胎同比降38%至67万条◈◈ღ◈；卡客车胎同比降14%至95万条◈◈ღ◈。
截至上周五◈◈ღ◈：上期所RU合约库存遇到期集中注销◈◈ღ◈，小计环比去库-50.2%至7.87万吨◈◈ღ◈，创2012年11月以来新低◈◈ღ◈，高于库存期货+3.91万吨（往年同期为+4.06万吨）◈◈ღ◈；能源中心NR合约小幅累库至5.38万吨◈◈ღ◈；国内全钢轮胎产线周边际累库◈◈ღ◈；国内半钢轮胎产线周边际累库◈◈ღ◈。
1.单边◈◈ღ◈：RU主力01合约择机试空◈◈ღ◈，宜在15280点近日低位处设置止损◈◈ღ◈；NR主力01合约择机试空◈◈ღ◈，宜在12285点近日低位处设置止损◈◈ღ◈。
BR丁二烯橡胶相关◈◈ღ◈：BR主力01合约报收10275点◈◈ღ◈，下跌-110点或-1.06%◈◈ღ◈。截至前日18时◈◈ღ◈，山东地区大庆石化顺丁报收10500元/吨◈◈ღ◈，山东民营顺丁报收9950-10000元/吨◈◈ღ◈，华东市场扬子石化顺丁报收10500元/吨◈◈ღ◈，华南地区茂名石化顺丁报收10600元/吨◈◈ღ◈。山东地区抚顺石化丁苯1502报收10900元/吨◈◈ღ◈。山东地区丁二烯报收7300-7400元/吨◈◈ღ◈。
RU/NR天然橡胶相关◈◈ღ◈：RU主力01合约报收15125点◈◈ღ◈，下跌-115点或-0.75%◈◈ღ◈。截至前日12时◈◈ღ◈，销地WF报收14800-14900元/吨◈◈ღ◈，越南3L混合报收15150-15200元/吨◈◈ღ◈。NR主力01合约报收12140点◈◈ღ◈，下跌-145点或-1.18%◈◈ღ◈；新加坡TF主力02合约报收171.3点◈◈ღ◈，下跌-0.4点或-0.23%◈◈ღ◈。截至前日18时◈◈ღ◈，泰标近港船货报收1820-1830美元/吨◈◈ღ◈，泰混近港船货报收1810-1830美元/吨◈◈ღ◈，人民币混合胶现货报收14550-14560元/吨◈◈ღ◈。援引QinRex数据◈◈ღ◈：2025年前8个月美国进口轮胎累计19395万条◈◈ღ◈，同比增加7.7%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，乘用车胎进口同比增4.7%至11615万条◈◈ღ◈；卡客车胎进口同比增11%至4253万条◈◈ღ◈；航空器用胎同比降11%至18万条◈◈ღ◈；摩托车用胎同比增19%至259万条◈◈ღ◈；自行车用胎同比增4%至450万条◈◈ღ◈。1-8月◈◈ღ◈，美国自中国进口轮胎数量累计1565万条◈◈ღ◈，同比降10%◈◈ღ◈。其中◈◈ღ◈，乘用车胎同比降38%至67万条◈◈ღ◈；卡客车胎同比降14%至95万条◈◈ღ◈。
截至上周五◈◈ღ◈：上期所BR合约仓库仓单持平报收2980吨◈◈ღ◈，厂库仓单去库-280吨至9050吨◈◈ღ◈，合计12030吨◈◈ღ◈；国内全钢轮胎产线周边际累库◈◈ღ◈；国内半钢轮胎产线周边际累库◈◈ღ◈。
2.套利（多-空）◈◈ღ◈：BR2601-RU2601（2手对1手）报收-4850点◈◈ღ◈，择机介入◈◈ღ◈，宜在-4910点近期低位处设置止损◈◈ღ◈。